白酒股集體上揚行業格局穩固，多家機構稱龍頭估值已步入合理區間

周四盤中，白酒板塊集體上揚，截至發稿，山西汾酒、酒鬼酒漲超6%，瀘州老窖漲超4%，貴州茅臺漲超2%。

從資金流向來看，主力資金早盤大幅流入白酒板塊，截至發稿，五糧液獲主力凈流入5.73億元，貴州茅臺獲凈流入近5億元，酒鬼酒獲凈流入超2億元。

從白酒價格表現來看，民生證券研報指出，茅臺非標產品提價動作兌現，有望帶動白酒板塊情緒回暖。自去年12月行業進入春節旺季前“縮量挺價期”以來，茅臺批價持續見新高、強勢突破3000元整數大關，板塊情緒不斷得到提振。盡管春節前后飛天批價相對于高點3300元有所回調，但目前仍維持在3100~3200元高位區間。五糧液批價有10~20元的小幅回調，但從量價匹配角度來看，得益于春節消費氛圍旺盛以及茅臺供需缺口放大，五糧液動銷表現堪稱上佳。

中信建投研報指出，從基本面角度看，無論是節前的回款還是春節期間的動銷，白酒表現均好于預期。高端酒茅五瀘需求緊俏，批價堅挺，庫存良性。次高端宴席場景恢復，業績彈性大?？紤]到2020年一季度低基數，今年一季度酒企將迎來開門紅，業績確定性強。茅臺非標產品提價，生肖酒從1299元提價至1999元，精品酒從2299元提價至2699元，其他總經銷及非標產品均有所提價，預計將帶動茅臺整體噸價提升8%左右，對板塊有正向刺激。五糧液淡季控貨挺價，批價上升至990元左右，預計很快將站穩1000元。

從估值角度看，該研報稱，目前白酒板塊估值已經落入價值區間，持有回報率客觀?？紤]到未來五年增長的確定性，長期確定性增長的業績可消化當前較高估值，目前估值已具備性價比。重點推薦高端酒茅臺、五糧液和瀘州老窖，以及彈性較大的次高端白酒標的山西汾酒、洋河股份以及古井貢酒。

東北證券研報指出，白酒板塊近期經過調整以后，估值已經回歸到較為合理水平，配置價值逐步凸顯。從長期發展空間來看，消費升級趨勢不改。從競爭格局來看，供給出清下龍頭企業集中度繼續提升，看好白酒龍頭未來的成長性。短期來看，一季度高端酒動銷整體超預期，奠定全年茅五瀘業績快速增長基礎;次高端酒企如山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒等也處于較好的動銷狀態。

國金證券研報也認為，大部分白酒龍頭估值已步入合理區間。白酒穩定經營，自由現金流充裕，對下游有強議價權，進入壁壘高，行業格局穩固。長期看，具有永續增長能力的企業理應享有確定性估值溢價，建議弱化階段性估值因素。關注調整后布局時機，推薦高端酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，及改革標的山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、古井貢酒。